內(nèi)容來(lái)源：氨基財(cái)經(jīng)
要問(wèn)2021年，國(guó)內(nèi)最能賺錢(qián)的藥企是哪家，科興生物絕對(duì)當(dāng)仁不讓。
2021年12月30日，科興生物在納斯達(dá)克公布2021年上半年財(cái)報(bào)。得益于滅活新冠疫苗大賣(mài)，去年上半年，其子公司科興中維的收入為110億美元，同比增長(zhǎng)16200%。
110億美元，約合人民幣710億元，這是什么概念？
恒瑞醫(yī)藥上半年?duì)I收不過(guò)132億元。雖然科興中維的體量跟輝瑞、強(qiáng)生仍不在一個(gè)級(jí)別，但已經(jīng)很接近阿斯利康（155.4億美元）、禮來(lái)（135.5億美元）的營(yíng)收規(guī)模了。
透過(guò)半年報(bào)也不難預(yù)測(cè)，憑借新冠疫苗科興中維將成為2021年國(guó)內(nèi)藥企的營(yíng)收之王；
半年凈利潤(rùn)548億元人民幣，也意味著科興在短期內(nèi)完成了“原始積累”，拿到了Bigpharma的入場(chǎng)券。
當(dāng)然，科興能否用好這張“券”，最終還要時(shí)間才能給出答案。
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疫苗屆“頂流”
在新冠疫情爆發(fā)之前，提起科興或許無(wú)人知曉。畢竟在2020年之前，科興還只是一家每年盈利幾千萬(wàn)的“小”疫苗公司。但疫情爆發(fā)之后，率先推出滅活疫苗的科興中維，廣為人知。
科興中維的克爾來(lái)福是一款滅活疫苗。滅活疫苗的制備方法是將新冠病毒滅活純化，注射入身體后刺激免疫系統(tǒng)產(chǎn)生抗體，當(dāng)遇到活病毒后，抗體會(huì)中和病毒，保護(hù)人體。
滅活疫苗技術(shù)路線最為傳統(tǒng)，應(yīng)用非常廣泛，具有制備簡(jiǎn)單、安全性好、保存條件簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)。
雖然一直以來(lái)，圍繞滅活疫苗的爭(zhēng)議不斷。與mRNA疫苗相比，滅活疫苗有效率相對(duì)較低。但彼時(shí)，疫情肆虐之下，最重要的并非有效率的PK，而是從0到1的生死競(jìng)速。
新冠病毒之所以比流感要可怕得多，是因?yàn)樾鹿谒鶎?dǎo)致的重癥率更高，病死率也更高。因而疫苗的作用，一方面在于預(yù)防新冠感染，另一方面在于預(yù)防感染后的重癥發(fā)生。
這種情況下，疫苗早一天研發(fā)上市，對(duì)飽受疫情摧殘的世界各國(guó)人民，幫助都是極大的。
黑貓白貓，能抓到老鼠的就是好貓。在新冠肆虐的情況下，不管是滅活疫苗、mRNA疫苗還是重組蛋白疫苗，能夠擔(dān)起預(yù)防感染和重癥的擔(dān)子，就是“好疫苗”。這，自然反應(yīng)在銷量層面。
2021年上半年，科興中維新冠疫苗銷售額為110億美元，折合成人民幣大約是710億元。
和國(guó)內(nèi)其他新冠疫苗相比，雖然大家的銷售收入也非常可觀，但在科興面前，也只是小巫見(jiàn)大巫。
康希諾半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收20.6億元；智飛生物半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收131.71億元，其中子公司安徽龍科馬實(shí)現(xiàn)收入53.13億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.5億元，收入主要來(lái)自新冠疫苗；復(fù)星醫(yī)藥與BioNtech合作的mRNA新冠疫苗，上半年實(shí)現(xiàn)收入5億余元。
放眼全球，能與科興中維疫苗相媲美的只有輝瑞疫苗。
2021年上半年，在去年全球新冠疫苗第一梯隊(duì)選手中，除了輝瑞/Biotech的新冠疫苗營(yíng)收113億美元，略勝科興中維一籌，其他選手均不敵科興中維。
比如，Moderna的疫苗營(yíng)收59億美元，阿斯利康11.69億美元，強(qiáng)生新冠疫苗收入2.64億美元。
新一代的藥王，或在科興中維疫苗與輝瑞疫苗之中誕生。
2020年，全球“藥王”修美樂(lè)的銷售額為200億美元，按照2021年上半年趨勢(shì)來(lái)看，科興中維新冠疫苗全年銷售額將有望超過(guò)修美樂(lè)。
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國(guó)內(nèi)最賺錢(qián)藥企
在疫苗短缺的情況下，新冠疫苗不僅收入不菲，并且利潤(rùn)率不低。2021年上半年，科興中維凈利潤(rùn)高達(dá)86億美元，約合人民幣548億元。
滅活疫苗，讓曾經(jīng)默默無(wú)聞的科興生物，可以在利潤(rùn)層面與頂尖藥企相提并論。
全球藥企中，2021年上半年凈利潤(rùn)超500億元的更是僅有兩家，分別為強(qiáng)生（807億元）和輝瑞（677億元）。
在國(guó)內(nèi)，則是暫時(shí)找不到對(duì)手。整個(gè)A股醫(yī)藥板塊，要想找出一家營(yíng)收超過(guò)500億元的公司都很困難。2021年上半年，僅九州通營(yíng)收超500億，為619億元。但九州通是一家醫(yī)藥流通公司，營(yíng)收只是“流水”而已。
醫(yī)藥研發(fā)一哥恒瑞醫(yī)藥，上半年總營(yíng)收不過(guò)132億元；不久前完成三地上市的百濟(jì)神州，在過(guò)去11年中，總?cè)谫Y規(guī)模約700億人民幣，而這不過(guò)是科興中維半年的營(yíng)收。
這些，都會(huì)轉(zhuǎn)換成實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金流。截至去年6月底，科興生物持有現(xiàn)金及等價(jià)物68.44億美元。
要知道，700億元只是科興中維上半年的收入而已，如果再加上2021年下半年收入，預(yù)計(jì)全年?duì)I收超千億元不是問(wèn)題。屆時(shí)，公司賬上的現(xiàn)金，也會(huì)愈加充沛。
阿拉伯有句諺語(yǔ)說(shuō)，“金字塔是一塊塊石頭壘成的”。這意味著一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)，很多小公司在疫苗競(jìng)賽中并不容易，即便它掌握著某些技術(shù)。很多優(yōu)秀的企業(yè)在疫苗競(jìng)賽中最終消失，可能并不是因?yàn)榧夹g(shù)問(wèn)題。
而那些跑出來(lái)的公司，則會(huì)極大積累錢(qián)、經(jīng)驗(yàn)，幫助它們蓄力下一階段的疫苗競(jìng)賽。手握巨額現(xiàn)金的科興生物，無(wú)疑擁有了更多的可能性。
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巨額現(xiàn)金帶來(lái)的可能性
對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，新冠疫苗是一個(gè)非常好的契機(jī)，不論是出于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，還是技術(shù)儲(chǔ)備，還是拿到疫苗開(kāi)發(fā)入場(chǎng)券的目的。
比如BioNTech，通過(guò)與輝瑞合作開(kāi)發(fā)mRNA疫苗名利雙收，不僅完成了技術(shù)儲(chǔ)備還拿到了疫苗開(kāi)發(fā)入場(chǎng)券。2021年上半年，BioNTech新冠疫苗收入超80億美元，其它疫苗管線得以迅速推進(jìn)，此前一直默默無(wú)聞，現(xiàn)在基本站穩(wěn)腳跟。
科興則是通過(guò)最簡(jiǎn)單成熟的技術(shù)，在最短時(shí)間內(nèi)完成資本積累，拿到了錢(qián)。
生物科技?jí)嬋牒?，市?chǎng)情緒逐漸變冷，很多Biotech資金捉襟見(jiàn)肘。根據(jù)查詢數(shù)據(jù)，截至2021年上半年，以現(xiàn)金儲(chǔ)備/年內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流比例來(lái)看，14家18A公司的賬上現(xiàn)金，撐不過(guò)兩年；如果把期限延長(zhǎng)至3年，這個(gè)數(shù)字會(huì)增加至19家，占整體18A公司的比例接近40%。
并且，生物科技融資窗口逐漸關(guān)閉，沒(méi)有收入的公司壓力會(huì)非常大、錢(qián)燒完就必須放緩發(fā)展速度或被迫出售權(quán)益。
但對(duì)今天的科興而言，并不存在這種困擾。
雖然新冠疫情終究會(huì)過(guò)去，其所帶來(lái)紅利也正在逐漸縮小，未來(lái)新冠疫苗的銷售會(huì)逐漸走下坡路；同時(shí)，滅活疫苗作為傳統(tǒng)疫苗技術(shù)，被替代也是歷史趨勢(shì)。
但是，對(duì)于科興來(lái)說(shuō)，依靠新冠疫苗的先發(fā)優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的子彈，已經(jīng)足夠其在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間吃喝不愁，還能放開(kāi)手腳研發(fā)疫苗。
很簡(jiǎn)單，手里有糧心中不慌。不管是選擇自己搞研發(fā)，還是選擇并購(gòu)藥企擴(kuò)充自己的管線，亦或者二者兼?zhèn)洌?cái)大氣粗的科興都有足夠底氣。
選擇自己做研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用對(duì)科興中維來(lái)說(shuō)不過(guò)灑灑水。以一向大手筆搞研發(fā)的恒瑞為例，2013年到2020年間，恒瑞用于研發(fā)的總費(fèi)用為195億元。這對(duì)半年凈利潤(rùn)86億美元（約548億元人民幣）的科興來(lái)說(shuō)，不在話下。
選擇并購(gòu)對(duì)于科興同樣游刃有余。2021年國(guó)內(nèi)license in榜單top 10的交易額，加起來(lái)不過(guò)57億美元，別人咬咬牙才能買(mǎi)的產(chǎn)品，對(duì)科興來(lái)說(shuō)都是小意思，即便是收購(gòu)biotech。
截至1月4日收盤(pán)，信達(dá)生物(HK:01801)市值約485億元，君實(shí)生物(SH:688180)為549億元，科興中維上半年的利潤(rùn)足以買(mǎi)下其中之一。
商業(yè)世界中，各行各業(yè)總會(huì)上演后發(fā)先至的“奇跡”，但這一次，在新冠疫苗開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，卻是誰(shuí)先誰(shuí)贏。
總之，靠著新冠暴富的科興生物，已經(jīng)拿到了Bigpharma的入場(chǎng)券。接下來(lái)投資者關(guān)心的問(wèn)題，無(wú)疑是科興能否用好這張入場(chǎng)券。
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